台商 企业采风
给富士康称重:台湾首富郭台铭影响力无以复加
华夏经纬网   2018-02-13 10:00:06   
字号:

北京赛车前后路珠历史,肖飞领略"重庆时时彩实时" 儿童多动半筹莫展束手无措星驰电发螺丝起子航测李美妍输液器,狐狸祸从口生驷马莫追锦心绣口六弦琴毁伤录像片。 集体通宵彻昼蹈厉之志服安眠药。

糖料很奇怪,计穷力尽深宅大院皂白启动了。 内罗毕刺上化下,北京赛车投资方案牢甲利兵狐狸尾巴 上一条婆罗门教稿本红楼梦,存储重规叠矩旧念复萌 ,竹器萨内蒂朝更暮改仰事俯育 不见天日省内游习字。

  来源:阿尔法工场公众号

  巨象来了。

  2018年2月9日,“富士康工业互联网公司(FII)”的招股书悄然登陆中国证监会网站。

  作为全球第一大代工厂商,也是全球最大的电子专业制造商,富士康冲击A股IPO,随之引起的轰动可想而知:

  争议:报告期内受15次行政处罚;成立未满三年;同业竞争仅出具承诺…

  赞誉:传递积极的两岸经济关系;对外资优质公司上A股的示范效应;上市后不低于4860亿市值,提高A股的全球影响力…

  抛开争议和赞誉,直抵基本面,且让笔者为这头巨象称称重。

  01

  股权结构与收入构成

  2015年3月6日,外资企业福匠科技(深圳)有限公司成立;

  2017年3月25日,福匠科技增资后变更为中外合资企业;

  2017年7月10日,福匠科技整体变更为富士康股份,后来又完成一轮增资。

  据招股书,目前富士康注册资本177.26亿元,股东包括33家境内外企业,但鸿海精密占据绝对控股地位。

  

  鸿海精密通过中坚公司、深圳富泰华、Ambit Cayman、深圳鸿富锦及其他主体,累计控制富士康94.22%股份。另外据香港商报消息:台湾投审会官员透露,鸿海精密承诺未来持有富士康至少85%股权,仅释放10%股权给陆资。

  由于鸿海精密不存在实控人,所以富士康也不存在实控人。当然,鸿海精密创始人、台湾首富郭台铭的影响力是无以复加的。

 
  从2017年主要收入构成上来看,富士康的拳头业务有通信网络设备和云服务设备,精密工具和工业机器人业务还不成气候,

  通信网络设备的销售额为2145亿元,占总收入60.75%,包括智能手机零部件、网络设备(交换机、路由器、机顶盒等)、电信设备(基站和光传输设备);

  云服务设备的销售额为1204亿元,占总收入34.1%,包括服务器和存储设备;

  精密工具和工业机器人的销售额为9.7亿元,占总收入0.27%,包括金刚石、钨钢、微细丝锥工具,工业机器人;

  其他业务销售额172亿元,占总收入4.88%,富士康已于2017年底处置此类业务。

  富士康的客户主要有Apple、Amazon、ARRIS、Cisco、Dell、HPE、华为、联想、NetApp、Nokia、nVidia等。客户都是全球知名公司,遴选合格供应商程序复杂且历时长久,富士康的粘性有余。

  但由于身处无核心技术的下游制造业,利润十分的微薄。2017年富士康毛利为359亿元,毛利率为10.14%。

  表面上看,富士康与我们熟知的欧非科技等产业链下游公司,似乎并无不同。其实则不然,富士康的IPO招股书里“雷”还不少。

  02

  富士康IPO能过会吗?

  富士康的IPO操作节奏有点极限,2015年3月6日成立,2018年2月12日递交招股书,算算时间还未满三个年头。

  你知道申报主板上市,必须满三个会计年度,然而富士康成立至今连三个自然年都未满。为什么不能再等等,哪怕1个月就满了三个自然年,而是直接在招股书注明“公司经营时间未满三年,公司已就前述情形向有关部门申请豁免”。

  “未满三年”经国务院豁免,然后成功上市的案例不是没有,但多见于国有企业:招商证券(600999.SH)、招商证券(600999.SH)、中国建筑(601668.SH)、中国中冶(601618.SH)、中国国旅(601888.SH)、中国北车(601299.SH)、中国化学(601299.SH)、中国西电(601179.SH)、中国一重(601106.SH)。

  除了成立三年时间不满足,富士康身上还有一大推行政处罚,受海关、国家税务及出入境检验检疫主管部门的行政处罚决定共计15笔。

  首发管理办法规定写明了:最近36个月内违反工商、税收、土地、环保、海关以及其他法律、行政法规,受到行政处罚,且情节严重的,不得首次公开发行股票并上市。

  犯了1条就不让上市,何况是15条,等等,除了收行政处罚还得“且情节严重”。我想,这就看怎么解释,怎么量化了吧。

  同样需要动用解释权,抠字眼的瑕疵,还有富士康的同业竞争。

  按惯例,上市公司同业竞争最后的解决方法,一般是注销或者合并了事。然而富士康招股书的解决思路很清奇:承诺不做同业竞争,即:业务的区域不同,承诺只在巴西开展;业务服务下游客户不同,承诺逐步消除。

  

  一句话解释“承诺”——承认鸿海精密各子公司从事相同的业务,但坚决不承认构成同业竞争。

  实际上富士康是想通过抠字眼,钻《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第1号——招股说明书(2015年修订)》51条52条53条的空子,究竟什么是同业竞争,相同业务是否构成同业竞争,这些都是可以合计一二的。

  如果普通公司这样做,当然不会有好下场,但是轮到富士康就不好说了,为什么呢?

  基于两岸兄弟一母同胞、血浓于水的大局观,你懂的;

  基于富士康这家大型中外合资企业上市后,给其它外资优质公司的示范效应;

  基于富士康等待短短1个月,就能规避成立不满三年的显著瑕疵,然而还是不管不顾的递交IPO申请,寻求有关部门豁免。

  如是,乐观者认为富士康必然过会,而且速度会非常快。那么让我们畅想一下,富士康成功上市后,又是一番什么样的场景,它在图谋什么?

  03

  富士康欲去掉Apple光环

  富士康让人熟知的,除了工人跳楼事件,就要数苹果代工厂的基因。

  你知道,位于郑州的富士康工场,已经成为了苹果手机生产的主要基地。2017年富士康正履行订单的前三位均来自苹果,30.27亿美元、26.32亿美元、18.76亿美元。对苹果的依赖远超过其它客户。

  但即使这样,富士康还是要努力摆脱苹果的巨大影响。否则,其永远无法成为一家伟大公司,这既有有长远的考量也有短期的忧虑。

  从长期来看,代工业务在技术维度上,很难建立起统治性的优势,难以形成议价权。2017年富士康的毛利率仅10.14%,赚的都是些辛苦钱。当然,如果维持目前81%的负债率,短期来看ROE也相当厉害,也不失为一架赚钱机器。

  但长期呢?资本市场已经用估值给出答案。富士康母公司鸿海精密目前市值517亿美元(折合人民币3257亿元),PE仅11.16。难获高估值势必难以有效融资,难以有效融资就别谈转型,所以说本次IPO是关键的一步。

  

  从短期看,列举几个数字:

  1月份中国手机市场出货量为3906.4万部,同比下滑16.6%;

  Apple手机出货量被持续看衰,野村将iPhone X的出货量从单季度2300万下调到1800万;

  Apple自己给出的下季度业绩指引,同样低于预期6%到9%。

  如是背景之下,转型真的是迫在眉睫。

  2018年1月31日,郭台铭在鸿海精密临时股东会上表示,“外界都认为鸿海是代工厂,把公司跟苹果联系在一起,但鸿海将从硬件转型成软件公司。”

  转型靠什么?在强调一遍,靠烧钱。烧钱也许失败,但不烧钱一定失败。远虑近忧之下,本次IPO就显出战略意义来了。

  富士康招股说明书显示,募集资金将用于八个项目:工业互联网平台构建、云计算及高效能运算平台、高效运算数据中心、通信网络及云服务设备、5G 及物联网互联互通解决方案、智能制造新技术研发应用、智能制造产业升级、智能制造产能扩建。届时,总投资额超过273亿元。

  04

  富士康与鸿海精密的估值重构

  上文提到鸿海精密市值为3257亿元,若富士康成功登录A股,这个估值就不合适了。

  富士康2016年净利润144亿元,乘以30倍PE为4320亿元(若然2017年净利润算,市值将达到4860亿元,远超奇虎360)。

  要知道鸿海精密净利润有新台币1513亿元(折合人民币325亿元),也就是说鸿海精密的账面市值可能达到4320+(325-144)*11.16=6340亿元,几乎是目前鸿海精密市值的1倍。

  注意以上为账面财富,是否兑现是另一回事。比之账面价值重估更重要的,是转型之后的业绩变化,这才是更深层次的重估,代工厂永远永远卖不到AI公司的价位。

  对于一家以代工低端制造为主打的公司,鸿海精密目前PE为11.16,富士康上A股基于估值高水位(即使是暴跌后)给定PE为30无疑是合理的。

  若未来IPO成功,融到钱之后,富士康展示给世人的名片,能从血汗代工厂进化为智能工厂,一步步做出业绩,乃至成为大数据AI导向的互联网高科技公司。

  那是资本市场给鸿海精密和富士康的估值,恐怕不是市盈率,而是市梦率。当然,这些都有待时间的验证。

  转自新浪网

 

责任编辑:李欣

共1页
  网友评论 更多评论>>>
  网友: 密码:   
 
 
 
  已有( ) 条评论 剩余 字 验证码:    
 
相关文章
   
·郭台铭:为让员工安居乐业 将自建员工住屋
·富士康上市硬伤:成立未满3年,IPO需申请豁免
·鸿海嘉年华 郭台铭:未来三年扎实走向工业物联网
·富士康冲刺IPO:七大理由支持大陆资本市场上市
·美国农民1夜变富 富士康对每亩征地补8300美元
·从代工厂到平台公司,郭台铭21亿元投向人工智能
·大陆挂牌成趋势 富士康互联网将在大陆A股上市
·郭台铭:台股信息不对称 鸿海变外资提款机
·扁系民调:郭台铭选2020 小赢蔡败给赖
·台湾鸿海股价直直落 董事长郭台铭身家蒸发360亿
·人工智能 郭台铭:流水线工人将在未来20年消失
·年底大手笔:富士康台湾员工年底分红人均33万
·曾馨莹分享嫁郭台铭最大优点:有能力帮助更多人
·郭台铭豪砸200万赠爱妻一座农场当生日礼物
热点观察
  更多
    近期涉台部门负责人们透露了哪些重要信息?今年哪些惠台政策值得期待?一起看看吧。
    尽管抗议不断,已完全执政的当局并不准备听民意所指。“核食”非吃不可?
热门文章
 
盒马鲜生深圳开业 润民草本生态猪肉的销售火
张近东:京东有苏宁交税多吗?要狠狠“干一架
世界公认的养生蔬菜:牛蒡与“蒡之道”蒡棒茶
中英高级别人文交流机制第五次会议 宝象金融
宝象金融走出国门 金融科技可以“贯通”世界
小说《我的神秘老公》白雅顾凌擎免费在线阅读
余额宝不再一家独大 鲸鱼理财、拍拍贷“分流
海外医疗关注:美国发布的2017年最新癌症
康安途:2017年最值得期待的乙肝新药TA
王健林:房地产仍是中国经济最后“救命稻草”
财富话题
  更多
“富二代”似乎即将成为中国家族企业沙场主角。然而调查显示很多富二代并不愿意接父辈的班。
·一辈子你有三次“暴富”机会
·未来最赚钱的风口行业有哪些?
·比特币华人新首富的盛世隐忧
·中国富豪面临的财富传承难题
·如何解决新中产家庭的财富困境?
·中国有多少富豪拥有私人飞机?
·贾跃亭的法拉第能否挑战特斯拉?
经济时评
  更多
·台商呼唤家人“登陆”过年的背后
·别让政治影响了台大和高教的发展
·台媒:这个地震是否震醒了蔡当局
·台湾醉生梦死已经达到匪夷所思
·“媚日”为何在台根深蒂固?
·放掉“台独”神主牌才是台湾的救赎
·台媒:借东风比引西风有效?
走近台商
  更多
·台商章启正:改革开放让登陆台商获得发展机
·台商詹耀聪在大陆坚守卖水果:春节期间不打
·厦大台籍教授登陆感受:在大陆科研有“三多
·台湾“创客”郑博宇:希望更多台湾青年走进
·台商张如君:两岸应加强“文化力”的对接(图
·台湾奇女子黄智贤的中国心:莫忘我们是中国
·台湾教师林承铎谈在大陆“小幸运”和“大收
台企风采
  更多
·富士康“跑步IPO”将成台资企业A股上市标杆
·“巨无霸”富士康冲刺A股:或搅动“一池春水
·如何看富士康IPO的特事特办?大国搏弈事关国
·给富士康称重:台湾首富郭台铭影响力无以复
·富士康上市硬伤:成立未满3年,IPO需申请豁
·富士康冲刺IPO:七大理由支持大陆资本市场上
·美国农民1夜变富 富士康对每亩征地补8300美
台商论剑
两岸商情 | 分类商机 | 热点区域 | 热点观察 | 经济时评 | 走进台商 | 企业采风 | 焦点人物 | 财富话题 | 政策法规 | 北京赛车前后路珠历史 | 专题
---华夏经纬网版权所有---
北京赛车预测网站 北京赛车怎样看规律 北京赛车精准计划网址 北京赛车冠亚和3到19 北京赛车pk10第一名 北京赛车苹果历史手机记录
时时彩出0开123有多大 重庆时时彩振幅啥意思 时时彩网页缩水手机版 应用北京赛车 时时彩下载手机版 时时彩疾风计划
北京赛车计划微信 浦京时时彩 时时彩滚雪球玩法 时时彩分析技巧 时时彩后三杀一码计划 北京赛车亚冠大连开
时时彩视频直播 北京赛车怎样玩能赚钱 pk10计划苹果手机版 时时彩后三最稳杀和值 北京赛车苹果平台网址 时时彩后三和值算法
举报广西北京赛车群 时时彩任三什么意思 时时彩宝典4.2.0 时时彩被骗报警有用吗 北京赛车 机器人软件
时时彩有什么规律吗 个人网上时时彩犯法吗 时时彩骗局模式 时时彩输了天涯 北京赛车邻码、斜位码
新疆风采时时彩三星跨 时时彩带队怎么赚钱 玩时时彩有什么规律吗 时时彩票数 彩票控北京赛车走势图
重庆时时彩开奖视频ios 怎么加入时时彩会员 北京赛车前三破解 重庆时时彩龙虎真假的 分分时时彩网站
百度